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险资举牌热潮涌动！今年来七度出手，青睐哪些标的？

界面新闻记者 | 曾令俊

界面新闻编辑 | 江怡曼

险资再度举牌上市公司。

8月1日，界面新闻记者注意到，港交所披露的信息显示，瑞众人寿于近日增持龙源电力526万股，每股均价7.45港元，总金额为3918.7万港元。增持后，瑞众人寿的持股数量为1.66亿股，持股比例由此前的4.84%上升至5%，触及举牌线。

近两年，险资举牌明显回暖。2024年以来，在瑞众人寿此番出手之前，已有6例险资举牌；2023年险资举牌共达9次，数量超过前两年的总和。

南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉界面新闻记者，险资举牌升温的原因主要包括宏观经济与市场表现的改善、政策环境的支持、险资自身资产配置需求以及举牌带来的稳定收益和降低投资风险等优势。这些因素共同作用，推动了险资在资本市场上的积极布局。

瑞众人寿首次举牌

根据瑞众人寿发布的公告，该公司通过沪港通从港股二级市场买入龙源电力H股股份，共计526万股。交易完成后，瑞众人寿持有龙源电力H股1.66亿股，占其H股股本的5%，达到举牌条件。

据界面新闻记者了解，这也是瑞众人寿全新成立后之一次举牌上市公司。瑞众人寿于2023年6月28日获批成立，依法受让华夏人寿的保险业务及相应资产、负债，注册资本565亿元，是业内注册资本更高的寿险公司。

除了龙源电力外，今年一季度，瑞众人寿还首次进入了世运电路的前十大股东之列，持有其1%的股权，当前持仓市值约为1.35亿元。

龙源电力成立于1993年，现隶属于国家能源集团，是一家以开发运营新能源为主的大型综合性发电集团，拥有风电、光伏、生物质、潮汐、地热和火电等电源项目。

2009年，龙源电力在香港主板成功上市，并于2022年正式在A股上市，成为国内首家H股新能源发电央企回归A股企业。

龙源电力一季报显示，该公司实现营业收入98.77亿元，同比增长0.10%。归属公司权益持有人净利润24.82亿元，同比增长2.59%。

华源证券分析师查浩团队认为，龙源电力股份被增持说明该公司价值获得险企深度认可。龙源电力AH两地上市，但A股2023年度股息率为1.28%，相较之下H股具备折价优势。且针对港股红利税问题，机构投资者通过港股通投资H股，连续持有H股满12个月取得的股息红利所得，可依法免征企业所得税。

险资举牌明显升温

近两年，随着入市政策利好不断，险资举牌迎来明显回暖。

2021年仅出现1例险资举牌，即国寿集团通过QDII账户出资方式参与中国华融非公开发行H股；2022年险资共举牌7次，其中2例为被动举牌，另外5例为主动举牌。

2023年险资举牌共达9次，数量超过前两年的总和，被举牌企业包括万达信息、首程控股、光大环境、浙江交科、中原高速、天图投资等。

2024年，在瑞众人寿出手之前，已有6例险资举牌。其中，长城人寿先后举牌5家上市公司，分别是无锡银行、城发环境、秦港股份、江南水务、赣粤高速；紫金财险举牌华光环能。

星图金融研究院研究员黄大智对界面新闻记者表示，近两年市场下行，监管不断鼓励险资作为长期资金加大对权益市场的投资比例。从险资自身资产配置的角度去看，客观上确实存在增加对权益市场投资配置比重的趋势。

他进一步解释称，险资之前有很大一部分资金配置在保债计划里，投资一些非标类的房地产债，还有很大一部分是配置地方 *** 债。但是近两年在化债和房地产下行的大背景之下，这两块资产在保险资金中配置的占比在快速下降。因此，这些到期的资金以及保险新增的资金，需要新的资产去容纳。

有的险企在举牌后已不满足于仅充当财务投资者的角色。此前，赣粤高速公告，长城人寿提名刘文鹏为公司新一届董事会董事，相关提案待股东大会决议。刘文鹏现任长城人寿董事、副总经理、财务负责人、首席投资官，长城财富保险资产管理股份有限公司副董事长、总经理。

东吴证券非银金融分析师葛玉翔指出，保险公司频频举牌上市公司与新金融工具准则有关。权益投资若以公允价值计量且变动计入当期损益，险企利润表将受市场波动影响较大。但在举牌后，可按照是否派驻董事以长期股权投资，或者以公允价值计量且变动计入其他综合收益，进行后续计量，有效降低权益投资带来的当期利润波动。

有投行人士对界面新闻记者解释称，派驻董事除了可以对公司施加影响力之外，在这笔股权投资的计算方式上也会不一样。“派了董事就可以按照权益法核算，不在乎股价波动，公司实现的利润按比例算投资收益。”

青睐收益稳定的标的

近年来，在利率中枢下行、权益市场波动背景下，险资更加倾向于寻找底层资产安全、长期收益稳定的投资标的。据界面新闻记者梳理，这一轮险资举牌的上市公司主要涉及交运、环保、公用事业、电力设备、银行等行业。

“这类型公司有一个很明显的特点，经营比较稳健现金流充足，而且每年的分红都会比较稳定，属于险企偏爱的类型，承担的风险也会比较小。”华南某险企资深从业人士对界面新闻记者说。

查浩团队表示，险资入场或对水电、新能源等电力资产有所偏好，一方面符合国家“双碳”战略方向，另一方面这类资产具备几乎无可变成本、现金流远大于净利润的特征。

“近两年低利率的市场环境、高波动的股票市场给保险资金长期配置带来了不小的压力，如何应对低利率时代成为寿险行业共同的课题。”长城人寿相关负责人对界面新闻记者说。

他进一步表示，公司将致力于对基础设施领域投资、民生领域投资、能源领域投资的安全资产进行深度研究，积极布局港口、高速公路、能源、水务、环保类上市公司，并将ESG（环境、社会和治理）和新质生产力作为重点投资方向。

国信证券指出，历史保险公司股票及证券投资基金占总投资规模的12%-14%，占比不到两成，但保险公司呈现出较为明显的底部加仓意愿，偏好左侧加仓。因为保险公司风险偏好相对较低，当市场位于低位时股债性价比较高时，保险公司加仓意愿较强，因此是市场底部时增量资金的主要来源之一。

黄大智说，从资产配置的这个角度去看，保险确实是有动力将一部分资金配置在权益市场，配置一些成长趋于稳定，进入成熟期的，且分红很稳定的企业。