2021年4月7日，北京西城区，中国人民银行总部。图片来源：界面图库
7月8日，中国人民银行公开市场业务操作室发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20个基点和加点50个基点。
分析师认为，这标志着央行收窄利率走廊进入实际操作阶段。收窄利率走廊区间可以向市场更清晰地传达央行货币政策信号，从而更有效地引导市场利率走势符合央行操作目标。就债市而言，此举无疑给噤若寒蝉的债市多头又上了一道“紧箍咒”。
2015年以来，我国逐渐形成了以公开市场7天期逆回购利率为短期政策利率，以7天常备借贷便利（SLF）操作利率为上限、超额存款准备金利率为下限的利率走廊机制。当前短期政策利率为1.80%，利率走廊上下限分别为2.80%和0.35%，利率走廊宽度为245个基点。
分析师指出，当前利率走廊的主要问题是宽度较大，容易导致短期基准市场利率（DR007）波动性偏大，因此有必要适度缩小利率走廊的宽度。
值得注意的是，6月19日，人民银行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛发表讲话时指出，从近段时间货币市场利率走势看，市场利率已经能够围绕政策利率中枢平稳运行，波动区间明显收窄。如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用，需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号，让市场心里更托底。除了需要明确主要政策利率以外，可能还需要配合适度收窄利率走廊的宽度。
央行最新公告意味着，临时隔夜正回购利率可以看作新的利率走廊的下限，而临时隔夜逆回购利率可看作新的利率走廊的上限。以目前7天逆回购利率1.8%为例，利率走廊的区间变为1.6%-2.3％，走廊宽度为70个基点，较此前的245个基点大幅收窄。
东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示，如果市场流动性充裕，短期市场基准利率DR007有可能比7天期逆回购利率低20个基点以上，央行可通过临时正回购吸收市场流动性，避免市场利率低于临时正回购利率；反之，如果市场流动性偏紧，短期市场基准利率DR007有可能比7天期逆回购利率高50个基点以上，央行可通过临时逆回购投放流动性，避免市场利率高于临时逆回购利率。
他进一步表示，利率走廊的这一调整对资金面和货币市场运行的影响将比较有限。2023年8月以来，DR007围绕7天期逆加回购利率波幅明显收窄，在此期间，DR007更大值为高于7天期逆回购利率51.08个基点，最小值为低于7天期逆回购利率18.18个基点。
“这意味着资金市场实际上已在这一利率走廊范围内运行了一段时间。由此，宣布新利率走廊不会引起资金市场较 *** 动。”王青说，“总体来说，利率走廊收窄会降低短期市场利率波动性，有助于稳定市场预期，向市场清晰传达央行货币政策信号，也会为短期利率向长期利率传导提供更为有利的条件。”
此外，有债券交易人士指出，对于债市而言，央行此举是给债市多头上了一道“紧箍咒”，一旦市场利率明显偏离“走廊”，央行可以持续操作引导市场利率回到目标水平。短期内，债市可能仍然会持续下跌调整态势。
上周，央行公开市场业务操作室发布公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。消息发布后，长期国债收益率普遍上行，国债价格下跌。
业内普遍认为，央行宣布即将开展国债借入操作，是为了今后择机将其卖出，并以此引导国债收益率上行。在10年期国债收益率降至历史低点之际，卖出国债有利于稳定长债利率，防范利率风险。
发表评论