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连发54则风险提示公告，为什么投资者还在疯买高溢价QDII？

记者 杜萌

今日早间，景顺长城纳指科技ETF宣布因高溢价而停牌1小时。10:30复牌后，截至上午收盘，该ETF的市场交易价格继续大涨2.17%，溢价率为14.96%。

截至6月11日收盘，该ETF资产净值规模为82亿元，相比一季度末的72亿元增加了10亿元，而去年年末该ETF规模仅有21.52亿元。从收益率来看，该ETF从4月中旬的1.256元飙升至如今的1.6元，二级市场上的涨幅为27.39%。

除了纳指科技ETF外，易方达原油QDII今年以来也一直处在高溢价的状态。今日早间，易方达原油LOF也同样停牌1小时。复牌后，该基金走势较为平缓。截至上午收盘，该基金涨幅为0.21%。相比3月下旬的1.323元，该基金在二级市场上的涨幅为12%。

停牌、复牌、大涨维持高溢价，正在成为多只热门QDII产品的常态。基金管理人一直发布溢价风险提示的公告，提醒投资者警惕风险。据界面新闻记者统计，截至6月11日，易方达原油QDII今年以来已频繁发布了54次溢价风险公告。不过，相比景顺长城纳指科技的规模，易方达原油QDII的规模较小，截至6月11日收盘仅有8674.85万元。

正是因为规模较小，易方达原油QDII成为一些资金炒作的对象，多个交易日的单日换手率甚至超过或接近100%。Wind数据显示，1月30日，该基金换手率为90.24%，单个交易日的价格振幅为7.71%；4月17日和4月19日，该基金换手率均超过100%，分别达140.74%和150.05%，价格振幅分别为12.11%和6.82%。

为什么ETF会出现溢价？这和ETF的特点有关。作为交易型开放式指数基金，既可以在一级市场上向公募管理人申购或赎回基金份额，同时，又可以在二级市场上按市场价格买卖ETF份额。就是这一特点，使得ETF形成了两套价格机制：申购赎回所在的一级市场价格由基金公司 *** 买卖股票的实际价格加权形成，而交易所在的二级市场价格则是由投资者买卖形成；同一只ETF在两个市场经常出现价格不同的情况。

二级市场盘中价格（IOPV），全称叫做基金份额参考净值。IOPV是交易时间内一份ETF全部持仓的实时市值，每隔15秒由交易所或其他机构、通常是指数公司计算刷新，作为投资者买卖或申赎基金份额的参考。

所谓溢价，就是ETF场内现价高于IOPV的情况，折价则是ETF场内现价低于IOPV的情况。当ETF的现价和IOPV不一样，即出现了价差的时候，就有了套利空间。

为什么最近溢价率高的都是一些跨境ETF呢？

景顺长城纳指科技ETF基金经理张晓南表示，这其中有多重因素共同影响，一方面，利率环境的变化带来全球配置机会，投资者买入跨境产品情绪高涨；另一方面，受限于跨境ETF规模较小，QDII额度限制，交易时间、汇率等使得套利计算难度加大等等。

“在挑选一只ETF时，我们常常会建议大家关注产品规模、流动性、跟踪误差、费率以及折溢价等因素，尤其在产品溢价率较高时会提示关注价格回归可能带来的短期额外亏损。这一点适用于套利机制顺畅的A股ETF，也同样适用于高溢价可能迟迟不回归的跨境ETF。毕竟，高溢价始终是不具有可持续性的。”张晓南表示。