特朗普胜选，黄金意外“跳水”

尘埃落定，特朗普胜选。一时间，" 特朗普交易 " 重燃，美元、美股大涨，比特币价格持续攀升，然而黄金却像被扎到了 " 大动脉 "，价格急速 " 跳水 "。11 月 7 日，现货黄金回落至 2650 美元 / 盎司下方，为 10 月 15 日以来首次，与今年 " 狂飙 " 的上涨行情形成鲜明的对比。黄金的走势主要围绕美国通胀水平、欧美经济水平和避险因素等三大主线，特朗普主张的减税、加关税、放松监管的政策 " 组合拳 "，无疑为黄金市场的未来走向增添了更多不确定性。

黄金 " 跳水 "

美国总统大选尘埃落定，北京时间 11 月 6 日，特朗普顺利打破 " 蓝墙 "，赢下几乎所有摇摆州，以较大优势领先民主党总统候选人哈里斯赢得大选。

特朗普胜选，点燃了市场 *** ，一时间，" 特朗普行情 " 迎来狂飙，美股股指期货大幅走高，中长期美债收益率走高，但黄金价格却急速 " 跳水 "。11 月 7 日，伦敦金（现货黄金）价格盘中跌落至 2650 美元 / 盎司以下，更低报 2643.32 美元 / 盎司，这是自 10 月 15 日以来的首次，截至北京商报记者发稿，现货黄金报 2661.63 美元 / 盎司，止跌回盈。

回顾行情，今年以来，黄金价格势如破竹，一路飙升。自 2 月下旬现货黄金、COMEX 黄金期货便已处于牛市之中，3 月更是多次创下历史新高，一路从 2100 美元 / 盎司大关涨至 2200 美元 / 盎司大关。直至 4 月初，现货黄金、COMEX 黄金期货冲破 2300 美元 / 盎司大关，4 月 12 日，续创历史新高，站上 2400 美元 / 盎司大关。

受中东风险溢价减少的影响，黄金价格在 4 月下旬出现了回调，一度失守 2300 美元关口，多头阶段性止盈。但在 5 月 20 日，又涨至 2439.02 美元 / 盎司，再创历史新高。在这之后便处于震荡上行区间，直至 10 月 31 日，现货黄金盘中触及 2790 美元关口，报 2789.95 美元 / 盎司，涨幅达 0.1%，重新刷新历史。

尽管黄金在过去的一段时间内展现出了强劲的增长势头，多次刷新历史更高点位，但剖析数据可以看出，特朗普胜选后，随着投资者将注意力转向经济增长和美元的潜在升值，黄金作为避险资产的魅力暂时减弱。

不只黄金，原油也走出了一波 " 深 V" 行情，11 月 7 日，WTI 纽约原油 CFD 报 71.469 美元 / 桶，日跌 0.3%；布伦特原油 CFD 报 74.855 美元 / 桶，日跌 0.09%。11 月 6 日，WTI 纽约原油 CFD 盘中下跌幅度超过 3%。

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊指出，特朗普胜选后，原油价格下跌可能是市场对未来市场价格预期的反映。特朗普会加大美国油气自产量，但是原油价格下跌可能还会受到其他因素的影响，如全球库存压力、地缘政治风险等。

在全联并购公会信用管理委员会专家安光勇看来，特朗普胜选后，原油价格的下跌反映了市场对全球经济前景的担忧。中期来看，原油需求面临压力，尤其是地缘政治紧张加剧背景下，全球供应链的不确定性增加，半导体、科技等制造业行业可能面临供应链 " 卡脖子 " 风险，而这些领域需求的减弱将间接影响原油需求。同时，各国能源转型政策和新能源替代进程加快，也可能逐步削弱对原油的依赖度。

多因素扰动金价走势

黄金定价逻辑主要围绕美国通胀水平、欧美经济水平和避险多重因素影响，特朗普回归执政后，黄金又将上演何种行情？

对关税，特朗普的态度自不用说，竞选期间他多次宣称将对各国普遍征收 10% 的关税，并对特定国家征收 60% 的关税；同时，延长现有减税措施，并进一步降低企业所得税，将美国生产的公司企业所得税税率降至 15% 等。

特朗普提到的一系列政策 " 组合拳 " 将给市场带来更多不确定性，例如，新的关税政策可能触发通胀的快速上升，这会增强美元的吸引力。不过，这种变化对黄金市场的影响具有两面性：一方面，通胀的提升通常会让黄金作为抵御通胀工具的特性更加突出，吸引更多的投资者寻求保值增值；另一方面，若通胀的上升促使美联储调整其货币政策，比如加速加息或停止降息，则可能提高持有黄金的成本。

黄金市场的未来走势将取决于这些相互作用的力量如何平衡。经济学家、新金融专家余丰慧在接受北京商报记者采访时表示，特朗普当选初期可能会引起市场不确定性增加，这种情况下黄金作为传统避险资产的作用会被放大，有可能吸引更多的避险买盘，推动金价上涨。然而，如果特朗普提出的减税和基础设施建设等经济 *** 措施得以实施并取得成效，可能会增强美元，反而抑制黄金价格。

" 特朗普当选后，国际金价波动可能会受到特朗普的具体政策影响。" 科方得智库研究负责人张新原强调，包括其是否真的削减企业税、上调关税和放松监管等，以及这些政策的具体实施时间和效果。

灵活调整仓位配置

历史上，黄金价格与美国 10 年期国债收益率之间通常呈负相关性，即当美债收益率上升时，黄金价格可能会下降，但目前来看这一联动正在减弱。3 月以来，在黄金价格飙升的同时，美国 10 年期国债收益率整体也呈现上涨态势，而以央行购金为核心变量的黄金定价新机制正在逐渐浮出水面。

不过，考虑到特朗普的政策执行效果和市场反应仍存在不确定性，黄金作为传统避险资产的角色不会完全消失。

对于黄金的投机价值，中金研究指出，特朗普减税和财政 *** 政策可能为美国带来再通胀风险，打压市场降息预期，为正处于历史较高水平的 COMEX 黄金期货投机净多头带来一定的出清风险。可以看到，大选当天黄金价格回落的同时，美债 10 年期名义利率和实际利率分别抬升至 4.4% 和 2% 上方。相较之下，除非 2021 — 2023 年的恶性通胀再现，美国通胀反弹或不会成为金价中枢的核心驱动因素。

就投资者而言，黄金仍是对冲风险和规避不确定性的重要工具。安光勇建议，由于全球经济前景黯淡，避险需求有可能推动黄金价格在短期内获得支撑，但中期来看，市场波动和金价调整的风险较大，尤其在经济复苏迹象或美联储政策调整时。建议投资者保持灵活的黄金仓位配置，可考虑通过 ETF 等方式进行分散投资，同时关注黄金期货市场的波动性，适时锁定利润。此外，需警惕全球流动性收紧带来的冲击，以防过高杠杆的投资行为可能带来的损失。

正如张新原所言，鉴于当前的国际政治经济背景，建议投资者保持谨慎乐观的投资策略。尽管特朗普的当选可能会带来一些不确定性和风险，但这也可能带来一些机会。在这种情况下，投资者可以考虑在市场波动较大的情况下采取保守的投资策略，例如选择购买黄金 ETF 或者购买实物黄金来保存实力。同时也可以关注其他新兴市场国家的货币和资产表现，寻找一些潜在的投资机会。

北京商报记者   宋亦桐