教培四巨头业绩PK：新东方营收约八个高途，好未来增速最快

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界面新闻记者 | 查沁君

界面新闻编辑 | 文姝琪

往昔的教培四巨头新东方(NYSE:EDU)、好未来(NYSE:TAL)、高途(NYSE:GOTU)、网易有道（NYSE:DAO）日前相继交出季度“成绩单”。

2024年3月1日-5月31日，新东方、好未来分别录得营收11.367亿美元、4.14亿美元，合人民币约81亿元、29.5亿元，同比上涨32.1%、50.55%。

2024年4月1日-6月30日，网易有道、高途分别录得营收13.2亿元、10.098亿元，同比增长9.5%、43.6%。

从营收规模上看，新东方仍是当之无愧的老大哥，好未来的营收规模虽然只是新东方的36%，但增速已超过新东方，且高于网易有道和高途，这两家在线教育起家的公司仍在努力追赶。

从盈利情况来看，新东方、好未来期内净利润分别为2700万美元、1140.2万美元，合人民币1.92亿元、8128万元，前者同比下跌6.9%，后者同比增长125%，扭亏为盈。

网易有道、高途二季度净亏损1亿元、4.296亿元，前者亏损虽然同比大幅收窄66.9%，但结束了此前连续两个季度净利润为正的趋势。网易有道8月22日晚上举行的财报会上披露，下半年营收通常高于上半年，有信心实现2024年全年盈利。高途亦由盈转亏，去年同期净利润5616万元。

教培四巨头最新财季业绩一览 图片来源：公司公告

“双减”前，新东方K12业务长期处于掉队状态，但也正因如此，其受到的冲击要小于K12业务占比高达九成的好未来，更何况新东方还有出国考试、大学考试、留学等业务打底，加上直播电商业务的迅猛突围、文旅业务的迅速开展，成为拉动新东方营收的三驾马车。

相比新东方的跨界转型，其余三家则相对聚焦于教育的老本行里。尤其是在AIGC热潮下，“AI+教育”更是成为好未来、网易有道的发力重点。

好未来旗下学而思九章大模型自2023年5月正式启动研发，于2023年11月通过备案并全面开放。网易有道的“子曰”大模型也于去年7月正式对外发布，并在旗下词典笔、学习机、口语陪练等硬软件中落地。

对于传统的教育行业来说，个性化、高质量和大规模被称为“不可能三角”，难以同时满足。但在大模型时代来临后，AI或许有可能打破这个“不可能三角”。

学而思九章随时问产品负责人国朝游日前在多知网Open Talk上称，AI在大规模上有天然优势。高质量则取决于如何让AI越来越聪明，在各个环节上的表现越来越好。而在AI助力个性化方面，学而思的做法是找到一个具体的场景。

比如课后从题目练习到知识巩固的链路，传统的解决方案是学生答完题后，自己看参考答案，解析过程简略，推导步骤无人解答，只能自学理解。而大模型可以通过强大的理解和对话能力为学生“答疑”。与此同时，学生的学习过程通过对话体现出来，每个步骤行为都被数据化，成为过程性评价的数据抓手，实现从结果评价到过程性评价的迁移。

对于网易有道来说，大模型已与公司业务紧密融合，陆续落地到全系软件和硬件产品中。比如价格千元左右的有道词典笔X7，其中搭载了AI全科学习助手“有道小P”，具有全学段、全学科答疑、AI查词、AI翻译功能。

网易有道CEO周枫认为，AI订阅模式是一种非常具有扩展性的盈利模式，同时团队也在探索智能设备和国际市场等其他商业化途径。其关键在于深入理解用户场景，例如，有道小P所处的“家庭辅导”场景是所有消费者学习场景中至关重要的一环。

AI还被视为降本增效的重要抓手。自“双减”后，网易有道将直播课调整为“录播+AI”的学习模式，转型后的这种数字内容服务是其核心学习服务业务，二季度贡献营收4亿元，同比增长6.8%。其认为，这种调整解决时间不灵活等问题，并提供个性化的学习体验，二季度留存率超过70%。

在日前财报会上，网易有道高管称，数字内容服务、AI订阅服务和在线营销服务，已被确定为关键战略重点领域，并向这些业务倾斜更多资源。其中，二季度AI订阅的销售额超过6000万元，同比增长超过200%。在线营销服务达5.1亿元，同比增长68.4%，这已是该业务连续七个季度净收入同比增长超过50%。

非核心业务，如智能设备和非数字内容，则重点关注更高的ROI指标和经营效率。网易有道称，这导致整体业务规模暂时下降，但显著改善了业务的健康状况，减少亏损。

对高途来说，营收主力还是素质教育和以高中学科培训为主的传统学习服务。从线上起家的高途正在加快向线下拓展。目前，高途考研、留学等多个业务线分别在北京、郑州、武汉等全国各地均有布局。

但目前来看，线下业务对财务业绩的影响非常有限，线下运营发展周期长，从用户培养到口碑推荐，需要持续投入。

在成本支出方面，也能看到各家不同的打法——新东方、好未来、高途仍在加大投入力度，在对外营销和销售上尤其舍得花钱，这甚至导致高途由盈转亏。只有网易有道选择勒紧裤腰带，走降本增效的路。

2024年3月1日-5月31日，新东方、好未来期内经营成本及费用开支分别为11.262亿美元、4.321亿美元，同比增加38.6%、26.3%，其中新东方主要系东方甄选自营产品、直播电商业务的成本开支的增加，以及加快线下扩张所带来成本开支的增加。

高途二季度的主营业务成本为3.134亿元，同比增加70%，主要是由于主讲老师和二讲老师人数增长以及教材成本的增加。营业费用11.611亿元，同比增加144.2%，其中销售、研发、管理费用分别同比增加158%、65%、209%。

网易有道二季度的运营总支出为7.093亿元，同比降低17%。其中销售和营销、研发、一般和行政费用分别同比下降12.2%、25.4%、36.1%，其中部分是由相关业务人数减少导致。

截至5月31日，新东方的现金和现金等价物为13.894亿美元。好未来现金、现金等价物和短期投资合计余额为34.19亿美元。

截至2024年6月30日，高途的现金及现金等价物、受限资金、短期投资及长期投资总计41.034亿元。网易有道的现金、现金等价物、限制性现金、定期存款和短期投资约5.65亿元。

虽然手中握有的现金净额最少，但背靠网易集团，网易有道仍能获得母公司的持续输血。截至2024年3月31日，有道已获得网易集团的各项融资支持，其中包括8.78亿元的短期贷款，以及根据3亿美元循环贷款额度提取的1.237亿美元长期贷款，期限为2027年3月31日。

截至美东时间8月27日收盘，新东方、好未来、网易有道、高途分别报65.43美元/股、8.32美元/股、3.27美元/股、3.31美元/股，市值107.51亿美元、50.39亿美元、3.9亿美元、8.59亿美元。