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野村东方国际证券：消费下沉正驱动中国经济结构性走强，沪深300有望成“大赢家”

界面新闻记者 | 孙艺真

“中国目前的高附加值的制造出海、下沉市场的消费替代与文化外溢将成为撬动中国经济转型的新支点。”野村东方国际证券董事长王仲何于6月18日在该公司2024中期策略会上表示，“这些经济的新支点将贡献中长期的发展机会，同时，东亚国家的转型经验对于把握中国经济的新支点有着较多的借鉴意义。”

会上，野村东方国际证券研究部总经理、首席策略分析师高挺指出，目前，市场上食品饮料与社服等消费板块的估值处于历史低位，低估值是抵御当前全球不确定性的有利方向。

“面对中长期利率下行的趋势，红利概念持续具备投资吸引力。”高挺认为，消费下沉正在驱动中国经济的结构性走强，投资者可关注国潮消费、境内游和国货替代概念。从中长期来看，高挺认为，符合新“国九条”指导思想的新质生产力主线、高ROE企业和具备ROE改善空间的行业有望获得市场的进一步关注。

聚焦到地产方面，高挺指出，当前，地产政策已然出现转向，在中国经济下行压力逐渐缓解的过程中，地产和地产链成为其中的关键。

野村东方策略团队分析师宋劲在会上表示，在经济结构转型、基本面复杂性增加的局面下，中国经济进入了新的发展阶段，市场的估值思路也相应发生了改变。

“中国在经历城镇化与工业化驱动的高增长模式后，双循环战略对当前中国经济的转型至关重要。借鉴日本的经验，出口升级是东亚国家的转型首选方向。”宋劲表示，中国企业在商业化和本土化程度提升后，将在海上丝绸之路沿线上存在消费输出、娱乐输出以及产能输出的机遇。

宋劲认为，未来沪深300有望继续跑赢wind全A指数。会上，宋劲分享了野村东方国际证券策略团队今年提出的“资产重估”框架，宋劲分析称，考虑到稳增长政策的出台，市场对衰退担忧的逐步缓解，未来静态资产重估仍有空间，并驱动银行、建筑装饰、煤炭、石油石化、非银金融和有色金属等行业年内的后续表现。

宋劲表示，面对更激烈的海外竞争，逐渐步入成熟的企业在研发扩张之余更需注重经营效率的提升，同时，新“国九条”的实施也意味着中国上市公司将更注重股东回报和企业治理的改善，这些都将在中长期提高中国股票资产的吸引力。

“我们通过分析发现，食品饮料、美妆等9个行业存在较全A更多的沉淀资金，上市公司管理层对公众股东的分红决策可以不局限于净利润水平，可考虑将不进行追加投资的过量在手现金进行大额特别分红。”宋劲认为。