图:匡达

大涨后又大跌,大厂包围下的宜搜科技股价大反转

界面新闻记者 | 陆柯言

界面新闻编辑 | 宋佳楠

于上周登陆港股的宜搜科技股价现快速下滑。

截至6月12日收盘,宜搜科技报15.62港元/股,跌8.01%,市值51.38亿港元。而在过去五天,该公司股价上涨了83.76%。

这家以搜索业务起家的公司成立于2005年,此后因不敌百度、搜狗等竞争对手遂而转战网文市场。过去一年,其九成的收入都来自于数字阅读及数字营销业务。

该公司曾两度冲击港股均受挫,今年搭上AIGC的快车,成功在港股上市。一位不愿具名的港股分析师对界面新闻表示,此轮宜搜科技大涨主要受惠于港股IPO常见的套路回拨机制。

一般情况下,在港股市场有新股发售时,国际配售占所有发行股份的90%,公开发售占所有发行股份的10%。但如果出现超额认购情况,上市公司和承销商可以根据新股申购倍数来调整比例,即回拨机制。

宜搜科技此次IPO获113.59倍超额认购,因此触发了回拨机制——当新股认购超100倍时,公开发售比例将增至50%。但由于国际配售部分未获足额认购,公开发售比例最终调整为13.2%。

这种机制能够满足更多小投资者的需求。若市场供给量相对较少,但需求旺盛,供需不平衡自然会推高股票价格。今年5月在港股上市的另外两支新股EDA集团及汽车街都因此大涨。

然而连涨三天后,宜搜科技股价开始回归冷静。查看招股书会发现,这家公司的基本面有待进一步观察和分析。

宜搜科技旗下拥有数字阅读平台、数字营销、 *** 游戏发行以及其他数字内容四大业务,数字阅读及其相关的数字营销业务贡献了绝大部分营收。

作为核心业务,截至2023年年末,宜搜系列阅读App的累计注册用户人数为4470万,2023年月活为2600万,同比小幅增加1.5%。根据易观公布的报告,宜搜小说App在2023年的中国数字阅读行业位列第五,次于番茄免费小说、掌阅、七猫免费小说和 *** 阅读。

尽管用户数在增加,但该公司的基本财务指标却并未出现明显增长。

2021至2023年,宜搜科技分别实现营收4.33亿元、4.56亿元和5.59亿元,年复合增长率为8.9%,然而同期净利润分别为5001万元、4445万元、2501万元,三年内缩水近一半。

由于七猫、番茄等免费阅读APP的攻势猛烈,2021至2023年间,宜搜科技数字阅读平台业务增长放缓,分别为2.18亿元、2.45亿元和2.49亿元。其中,以广告收入为主的免费阅读业务营收微增,但付费阅读收入逐年下滑,从2021年的321.7万元下滑至2023年的195.1万元。

相比之下,数字营销业务和 *** 游戏发行业务收入增长较快。不过, *** 游戏发行业务在2023年收入为1055.3万元,仅占总收入的1.9%。而数字营销业务的增长极其依赖流量成本。2021年至2023年,宜搜科技的互联网流量成本分别为1.85亿元、1.85亿元、2.66亿元,这也是该公司目前更大的成本投入,2023年占其营业成本接近90%。

宜搜科技在数字阅读领域面临的竞争对手大多来自互联网大厂,例如七猫免费小说所属公司为七猫文化,后者由百度持股51%;番茄小说和 *** 阅读则分别来自字节跳动与腾讯。大厂有着丰富的内容应用生态,导流成本相对较低,但对于搜索业务起家的宜搜科技而言,流量成本走高难以避免。

此外,宜搜科技将自身定位为渠道平台,并未花高昂成本购买原创内容,这也导致了付费用户的减少。2021至2023年,公司月度付费人数和每用户平均收益都在下滑。

主营业务增长乏力之下,这家公司选择另辟蹊径:AIGC。在招股书中,该公司强调将利用AI来保持业务增长,例如为用户推荐更个性化和智能化的阅读内容推荐,以及为广告商提供更精准的人群触达,甚至尝试用AIGC来创造内容。

多年来,这家公司努力在夹缝中找到生存空间,也做到了微幅增长,但要持续打动资本市场,显然需要在AIGC领域拿出更具说服力的故事。