蔚来押注二季度｜钛度车库

6月6日晚间，蔚来也如期交上了一份意料之中的一季度财报。

随着蔚来Q1财报披露，蔚小理三家造车新势力一季报已全部出炉。财报显示，蔚来汽车2024年一季度营收99.1亿元，同比下降7.2%；净亏损达到51.846亿元，同比增长9.4%。

横向对比来看，蔚来在三家品牌之中，营收位列第二，亏损仍是之一。作为参考，理想汽车Q1营收为256亿元，当季净利为5.91亿元；小鹏汽车Q1营收65.5亿元，净亏损为13.7亿元。

虽说，整体业绩表现依旧堪忧，但蔚来创始人、董事长、CEO李斌却在随后的财报 *** 会中表达出了积极的看法。

在他看来，尽管市场竞争日趋激烈，但随着乐道以及Firefly（蔚来第三品牌）两大品牌的加入，蔚来已准备好进入更广泛的主流大众市场，并开启下一阶段的高质量增长。同时，对于蔚来能源长期经营的可持续性，李斌也是非常看好。

一如既往的财务表现

其实，这几年蔚来的财报数据看下来，不得不说，表现确实是一如既往的稳定，似乎很少有隔壁两家那种出乎意料的情况。

简而言之就是，稳定的营收水平、稳定的研发投入以及稳定扩大的业务亏损。

从这次公布的财报数据来看，几个关键信息分别为：蔚来一季度营收99.1亿元，同比下降7.2%；通过有效的成本控制，公司毛利率提升至4.9%；净亏损51.846亿元，同比增长9.4%；现金储备453亿元；研发支出28.6亿元。

图片来源：官网财报截图

具体来看，首先在营收方面，蔚来一季度总营收为人民币99.09亿元，相比2023年同期的106.77亿元下降了7.2%。而在其中，车辆销售收入为83.81亿元，同比下降9.1%，环比下降45.7%；其他销售额为15.273亿元（2.115亿美元），较2023年之一季度增长5.2%，较2023年第四季度下降8.2%。

从上述数据不难看出，蔚来一季度的营收下滑，主要还是因为车辆销售业务承压。

根据蔚来官方的说法，汽车销售额较2023年之一季度有所下降，主要由于自2023年6月以来的用户权益调整导致平均售价下降以及交付量下降。至于说，汽车销售额较2023年第四季度有所下降，主要由于受季节性因素影响。

如果从交付数据来看，车辆销售层面的营收下滑似乎更为直观易懂。数据显示，蔚来2024年之一季度交付量为30053辆，较2023年之一季度下降3.2%，较2023年第四季度下降39.9%。

也正因如此，随之而来的自然便是销售成本的同步减少。今年一季度，由于每辆车材料成本的下降和交付量的减少，蔚来的销售成本较2023年之一季度下降10.4%，较2023年第四季度下降40.5%，为人民币94.209亿元（13.048亿美元）。

而与之相对的则是公司毛利率的提升。利润方面，蔚来汽车一季度毛利润为人民币4.88亿元，同比增长高达200.5%。

这个数据，乍一听确实比较惊人，但其实毛利率仅是从2023年之一季度的1.5%上升至4.9%，并且相较于上一季度的7.5%，还环比下降了61.9%。整车毛利率方面也大体相同，从去年同期的5.1%提升至9.2%，而2023年第四季度为11.9%。

其实，主要还是去年同期毛利率的基数较低，导致了数据看似波动较大，而绝对值上蔚来整体毛利率水平还是相对稳定的。不过，李斌也在财报 *** 会上透露，随着充换电基础设施利用率提升，以及售后服务业务盈利能力增强，其他业务毛利表现也将大幅改善。

而之所以有此预测，主要还是因为此前蔚来能源投资（湖北）有限公司，获武汉光创新兴技术一期创业投资基金合伙企业（有限合伙）等机构15亿元人民币的战略投资。

李斌表示，NIO Power （蔚来能源）的可盈利性非常清晰，融资计划也向其他车企、投资人开放。

对于可盈利性，他给出这样一个数据：每个换电站，每日服务 60 单以上，就可以做到营收平衡。而目前 NIO Power 每天提供超过 10 万单服务，2000 多个站就是平均 30-40 单每天。

对于蔚来收入增长不及预期，其中原因之一就是研发和销售行政费用依旧保持一个高投入所导致。

财报数据显示，蔚来汽车一季度研发费用为人民币28.642亿元（3.967亿美元），较2023年之一季度下降6.9%，较2023年第四季度也下降了27.9%。蔚来汽车称，本期研发费用减少，主要是由于新产品及技术的不同开发阶段导致设计及开发成本下降，以及2024年之一季度研发部门人员成本下降。

而在销售、一般及行政费用上，蔚来一季度花费了人民币29.968亿元（合4.151亿美元），较2023年之一季度增长22.5%。对此，蔚来方面将其归结为三个原因，分别是与销售职能相关的人事成本增加、与公司销售及服务 *** 扩展相关的费用增加以及销售及市场推广活动增加。

两相增减之下，其实也维持在了一个较为稳定的水平，只不过还是继续亏损而已。

研发、渠道扩张等投入巨大，以蔚来当前的卖车收入规模难以覆盖，使得蔚来业绩不断亏损，这是伴随蔚来多年的顽疾。

而对于自身的问题，蔚来也从去年开始有所调整。一方面，终止坚持多年的产品+服务绑定销售模式；另一方面，又着力推进裁员，同时调整内部销售岗位和流程，促进业绩成交。

从目前来看，蔚来节流的成果似乎还可以，一季度的亏损扩大也并不明显。然而，尽管蔚来节流有方，但在财务业绩上的体现还是相对有限。

从长远的角度来看，如果想要真正走出亏损漩涡，接下来开源仍是摆在蔚来面前的首要课题。

二季度交付或有突破契机

而这次的财报发布，还有一个很有意思的点，那就是蔚来二季度的表现预期。

在财报发布之后的 *** 会议上，李斌表示：尽管市场竞争日趋激烈，蔚来树立的高端品牌定位、引领行业的技术，以及创新的‘可充、可换、可升级’的补能体验已获得市场认可，近几个月的交付量稳步增长。

6月1日，蔚来汽车披露了2024年5月交付数据，创历史新高。 数据显示，今年5月蔚来共交付新车20544 台，同比增长233.8%，环比增长31.5%；今年 1-5月，蔚来交付新车66217台，同比增长51%。

对此，李斌在 *** 会议上，将近期销量增长的主因归结为以下几个方面：2024产品切换，产品竞争力增加、BaaS策略和价格调整，促进用户接受租用模式，目前80%的新用户选BaaS模式、销售 *** 的拓展，销售能力的提升、换电站的增加，外界对NIO Power的认可以及保值率方面的口碑。

李斌还补充道，蔚来5月订单的需求已经超过了产能，5月的交付量就是我们当下更大能够生产的产量。我们订单是稳定、持续增长，对接下来的交付量非常有信心。

其实，客观来说，蔚来近期的交付大涨，与此前连续推出的BaaS电池租用价格调整，以及10亿元油车置换补贴等多重促销手段也有很大关系。

更有业内人士表示，BaaS策略和价格调整吸引了大量新用户的同时，还有效提升了老用户的忠诚度，从而有力推动了销量的大幅增长。

但不可否认的是，蔚来近期交付量大幅增长，不仅是蔚小理中增长最快的，也是所有新势力中增长最快的。

就此，李斌还透露了乐道预订单超过预期，乐道第二款产品定位中大型SUV，预计在明年交付。此外，第三品牌Firefly（萤火虫）研发非常顺利，将于明年上半年正式交付。由此也可以看出，蔚来正火力全开地开展多品牌战略，以拉动其销量增长。

图片来源：官网财报截图

根据预测，蔚来二季度的交付量将在54000辆至56000辆之间，较2023年同期增长约129.6%至138.1%。而蔚来的整车毛利率预计在二季度回归到两位数，并且在今年三、四季度持续改善。

营收方面，二季度总收入预计介于人民币165.87亿元（22.97亿美元）至人民币171.35亿元（23.73亿美元）之间，较2023年同期增长约89.1%至95.3%。

随后，李斌解释道：从6月开始，蔚来会重点调整产品结构，增加一线高毛利率产品的投放比率，收窄短期促销的政策。在他看来，在保证销量稳步提升的前提下，优化毛利率，是蔚来下一阶段的重要任务。

此前，第50万辆新车下线仪式，蔚来就搞得相当隆重，寄希望通过这样一种方式，向外界传递出一个信号：蔚来近期的市场成绩逐渐向好，更大的销量规模正在路上。

而最终撑起销量重任的，或许还得是近期刚刚发布的第二品牌乐道。

李斌此前就将乐道的面世，形容为蔚来的原地起跳。而在业内人士看来，蔚来欲借助乐道，以价换量寻找破局，这也被业界认为，这是李斌所要打的 " 一场不能输的硬仗 "。

行至今日，至少从刚刚报出的业绩预测上来看，蔚来上下似乎都对乐道的成功势在必得。可以说，乐道L60是蔚来对标特斯拉Model Y的战略产品，也承载了蔚来汽车走量的希望。

随着乐道品牌发布、近期销量增长、换电领域接连拿下合作，多年投入，蔚来似乎真的看到了收获的那天。李斌此次更是高调表示，第三代平台目标平均毛利率有望达到20%，每月三万辆规模。这是蔚来品牌在中国市场的目标。

但在外界看来，想要在如今的国内车市杀出重围，不管是乐道成为销量担当，还是换电体系的真正铺开，关于蔚来的红利释放似乎仍需耐心等待市场的反馈。（本文首发于钛媒体App，作者｜常笑，编辑｜张敏）