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瑞银：通过并购重组，中国证券行业未来十年航母型券商呼之欲出

界面新闻记者 | 孙艺真

“中国证券行业有非常强的增长动能，中国证券行业2023年到2030年收入复合年均增长率将达到10%。”

6月13日，瑞银证券非银金融行业分析师曹海峰在媒体会上指出，“我们认为，未来十年中国证券行业中将会成长出具备国际竞争力的航母型券商，行业集中度将进一步提升。”

曹海峰认为，资本市场方面，中国的潜在发展空间仍然较大，2023年到2030年，中国证券行业收入增长将远高于日本 “失去的三十年”。

通过对日本证券行业过去三十年的比较研究，曹海峰指出，中国资本市场当前的市场证券化率是64%，1990年的日本市场证券化率更高时达到137%，过去三十年平均在82%左右，目前，这项指标在126%左右。因此，中国市场证券化率还有很大增长的空间和增长动能。

曹海峰认为，中国和日本相比，资管、财富管理、衍生品的运营环境更好，相比90年代的日本，中国在市场证券化率、人均金融资产、机构投资者占比等方面更低，增长潜力更大。

曹海峰海对比了多项指标，在人均金融资产方面，日本在1990年达到6万美金左右，中国目前在3万美金左右。

纵观日本证券行业过去三十年的发展，曹海峰表示，有三类券商脱颖而出，一类是传统券商龙头，即财富管理、投行、机构业务较强的券商；第二类是在2000年左右通过并购重组整合的银行系券商，具有一定的规模效应，其市场份额也在不断增加；第三类则是互联网券商，日本互联网券商通过低佣金获客吸引大量散户，由于日本券业允许混业经营，互联网券商再运用其他业务变现。

谈到国内证券行业竞争格局未来的变化，曹海峰指出，中国证券行业市场集中程度跟日本相比目前还存在一定差距，“国九条”明确了支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，利好政策支持将进一步推动中国证券行业的集中程度。

聚焦未来国内券商并购重组的趋势，曹海峰预测，将会有三个方面值得关注。一是，“国九条”明确提出通过并购重组的方式提升头部券商的竞争力，未来，预计券业并购重组的速度和过去几年相比会显著加快；二是，一些腰部券商将通过并购重组步入头部券商行列；三是，“国九条”明确了支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，未来，可能会有一些政策出台来支持头部券商的并购，或者由监管层牵头推动头部券商的并购重组。