对于此次的中央经济工作会议，记者梳理了值得大家关注的几大看点：一是要实施适度宽松的货币政策。二是适时降准降息。三是保持流动性充裕。四是探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具。业内人士判断，近日即将降准，降幅预计为 0.25~0.5 个百分点。从明年全年来看，预计降准幅达到 1.5 个百分点左右，降息幅度为 20~30BP。
每经记者 张寿林 每经编辑 张益铭
中央经济工作会议 12 月 11 日至 12 日在北京举行。会议要求，要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。
会议关于明年重点任务的表述中，明确了 " 一是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求 "。中泰证券首席经济学家李迅雷告诉记者，近期开启的新一轮政策，较之前确有不同，此前我们在供给侧着力较多，注重产业投资等，现在我们更加注重以促消费为主来支撑经济回稳。
对比去年中央经济工作会议，最新中央经济工作会议针对货币政策，除了提出 " 适度宽松 " 之外，有关流动性表述更为简洁，直接为 " 保持流动性充裕 "。
光大证券固定收益首席分析师张旭告诉记者，他判断近日即将降准，降幅预计为 0.25~0.5 个百分点。从明年全年来看，预计降准幅达到 1.5 个百分点左右，降息幅度为 20~30BP。
定调适度宽松政策
对于此次的中央经济工作会议，记者梳理了值得大家关注的几大看点：
1. 要实施适度宽松的货币政策；
2. 适时降准降息；
3. 保持流动性充裕；
4. 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。
值得一提的是，此次中央经济工作会议再提 " 适度宽松 "，中信证券首席经济学家明明认为，自 2009 年以来，货币政策定调首次由 " 稳健 " 转向 " 适度宽松 "，充分展现了货币发力的决心。" 适时降准降息 " 意味着今年底到明年年初货币政策有进一步宽松的空间，这一举措有助于维持流动性合理充裕，降低实体经济融资成本，激发市场活力。同时，财政金融配合将成为明年宏观政策组合的主旋律。央行将借助买卖国债、买断式逆回购等创新工具支持财政政策发力，通过再贷款等结构性工具支持产业政策发力。
回顾发现，当前货币政策定调为 " 适度宽松 " 有迹可循。
记者注意到，11 月 8 日央行发布三季度货币政策执行报告时，权威人士指出，货币政策将坚持支持性立场。今年以来，货币政策名义上是稳健，实际是适度宽松的。
央行行长潘功胜也在多个场合表示将坚持支持性的货币政策立场。市场普遍认为，当前经济运行仍面临困难和挑战，外部不确定性也在上升，未来货币政策还会保持对实体经济足够的支持力度。
而在今年 9 月，广开首席产业研究院首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平，广开首席产业研究院资深研究员刘涛曾共同撰文指出，当前货币政策有必要也有条件调整为 " 适度宽松 "。
连平、刘涛在这篇文章中指出，从加强预期管理、有效引导市场预期的角度看，尽快对货币政策作出合理的、恰如其分的调整，将有助于提振市场信心，改变当前市场预期普遍偏弱的状况。
探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能
在此次中央经济工作会议上，有提及 " 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定 "。
记者注意到，央行行长潘功胜在 2024 金融街论坛年会上做主题演讲时曾提及，人民银行会同 *** 制定了助力支持资本市场稳定发展的两项工具。这两项工具是完全基于市场化原则设计的，在国际上也有成功的实践。其中，证券、基金、保险公司互换便利不是央行直接向市场提供资金支持，不会扩大央行的货币供给和基础货币的投放；央行提供的股票回购、增持再贷款资金具有特定的指向性，信贷资金不能违规进入股市仍是金融监管的一条红线。这两项工具体现了中央银行维护金融稳定职能的拓展和新的探索。
连平对记者表示，过 *** 银行调节银行业市场，比如降准降息；直接参与外汇市场，比如购进外汇储备；也参与国债的交易，只是规模较小。未來可能要加大对整个资本市场的参与和调节程度，包括债券市场和股票市场。
业内预计新一轮降准即将来临
另外，会议上提到 " 适时降准降息 "，张旭告诉记者，他判断近日即将降准，降幅估计 0.25~0.5 个百分点。从明年全年来看，预计降准幅度达到 1.5 个百分点左右，降息幅度为 20~30BP。
张旭表示，如果市场主体预期得到稳定、活力充分激发，那么明年货币政策宽松的幅度会比预测的小一些。东方金诚首席宏观分析师王青团队判断，2025 年央行会继续实施有力度的降准降息，其中政策性降息幅度有可能达到 0.5 个百分点，明显高于今年 0.3 个百分点的降息幅度，而且各类结构性货币政策工具利率也会适时下调，进而引导企业和居民融资成本下行。
王青团队指出，不排除 2025 年通过较大幅度引导 5 年期以上 LPR 报价下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。这是促进房地产市场止跌回稳的关键一招。与此同时，在金融 " 挤水分 " 效应减弱后，明年新增信贷、社融规模有望恢复较快增长。
债券方面，中国银行研究院在最新《中国经济金融展望报告》（以下简称《报告》）中预计，2025 年债券市场资金面将保持宽松，债券供给量将持续提升，微观主体流动性得到进一步修复，债券市场保持高位行情。从货币政策调控看，一方面，由于人民银行坚持支持性货币政策立场，债券市场整体流动性将继续保持合理充裕；另一方面，随着人民银行公开市场操作工具的不断丰富，可以有效控制债券市场的临时性扰动，例如，开展国债现券买卖操作与买断式逆回购等公开市场操作，能够有效避免地方 *** 债券等各类债券短期大量发行所造成的市场扰动。
从财政政策落地情况看，《报告》指出，随着大型国有商业银行资本金补充、继续实施大规模设备更新和消费品以旧换新、地方 *** 隐性债务置换、收回收购存量闲置土地等等一系列存量与增量财政政策的实施，预计国债与地方 *** 债的发行规模将显著增长。
从债券微观供求主体看，《报告》指出，2024 年 8 月以来房地产行业发行的债券未再有违约事件发生，随着 " 房地产金融 16 条 " 政策的延期以及房地产市场的底部企稳，房地产行业等重点债券发行主体的流动性将进一步好转；同时，个人养老金储备与保险资金保值增值等各类需求不断增强，银行理财、保险资管、基金、信托等机构投资者对债券的需求将保持强劲态势。
《报告》预计，2025 年债券市场呈现如下特征：一是长期国债收益率将平稳下行，短期国债收益率下行态势将趋于平缓，整体国债收益率将适当下行，信用利差或将收窄。二是国债、地方债、同业存单、金融债等发行规模将保持在较高水平，债券发行量将维持稳定增长。三是债券违约风险趋于好转，信用利差有望收窄。
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