昆药集团收购华润圣火，华润三九进行血塞通内部整合

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界面新闻记者 | 李科文

界面新闻编辑 | 谢欣

6月8日，昆药集团公告，公司拟与关联方华润三九签署股权 *** 协议，以自有或自筹资金人民币17.91亿元收购华润三九持有的昆明华润圣火药业有限公司（以下简称：华润圣火）51%股权。

华润圣火成立于1995年，2016年正式加入华润三九，成为华润三九旗下全资子公司，是一家集研发、生产、销售为一体的现代化制药企业。

本次交易作价以评估值为依据，确认华润圣火股东全部权益价值评估值35.12亿元，华润圣火51%股权 *** 价款为17.91亿元，较其财务报表净资产账面价值9.3亿元增值率为277.65%。

需要注意的是，华润三九2016年收购华润圣火形成的14.11亿元商誉将随着本次股权 *** ，全额转移至昆药集团。

对于昆药集团来说，此举是整合三七业务，提升心脑血管疾病治疗领域的竞争优势，对于华润三九来说，则是兑现承诺，解决完成收购昆药集团时产生的同业竞争问题。

这一切，始于华润三九对昆药集团的收购。

2022年12月30日，华润三九正式完成对昆药集团28%股份的收购，昆药集团成为华润三九的控股子公司。

当时，华润三九承诺，交易完成后五年内，按照法定程序，通过包括但不限于资产重组等方式，解决华润三九及其控制的企业与昆药集团及其控制的企业之间现存的同业竞争问题。

期间涉及的同业竞争问题之一即是三七产业链整合。更细致的是，梳理双方核心产品血塞通软胶囊的同业竞争关系。

血塞通软胶囊在全国市场上仅有昆药集团和华润圣火这两家进行生产。

本次收购完成后，一方面，华润三九终于可以解决子公司的同业竞争问题，另一方面，昆药集团也可以顺势统一血塞通软胶囊市场。此后，双方将通过开展业务模式、渠道终端、品牌铸造、供应链等方面的协同，推动营销整合、提升运营效率。

此外，华润三九对于内部整合调整进一步完善，将昆药集团的业务重心彻底向老龄健康慢性病管理领域转移。

其中，中成药心脑血管疾病预防、治疗和康养是业务重心。

据2023年年报， 昆药集团实现营收77.03亿，同比下降6.99%，实现净利润4.45亿，同比增长16.05%。其中，昆药集团心脑血管领域营收为20.78亿，同比增长13.67%。血塞通系列产品是拉动业绩增长的主要因素。

据2023年年报，2023年，昆药集团注射用血塞通（冻干）保持稳健增长，同比增长22.65%；血塞通口服剂产品实现同比增长19.44%。其中，血塞通软胶囊同比增长33.04%，血塞通片同比增长15.09%。

心脑血管中成药近几年临床市场规模也呈现回升趋势。据国家药监局南方所米内网数据库，2023年市场规模为850.55亿元，同比上年增速上升5.68%。

血塞通系列产品一直是心血管用药市场的重点。

血塞通片剂竞争格局较稳定，分散片市场参与者较多。2018至2022年血塞通片剂市场规模基本维持稳定，2023年整体市场规模受集采降价影响降至约6.94亿元。

据开源证劵，PDB统计数据显示，市场上有5家企业生产销售血塞通片，包括云南特安呐、云南维和药、昆药集团、方盛制药和湖南绅泰春制药。截至2023年，云南特安呐和云南维和药业占据市场销售份额前二，昆药集团位于第三。

注射用血塞通则呈显两强争霸。随着2022年医保目录调整的正式执行，与经历集采的以价换量，注射用血塞通在2023年触底反弹。据国家药监局南方所米内网数据库，注射用血塞通成为销售额超40亿元的大单品。其中，珍宝岛和昆药集团各占6成和4成。

血塞通软胶囊是昆药集团未来发展的重点，其需要借助的正是华润三九的销售渠道。血塞通软胶囊在OTC渠道高速放量。血塞通软胶囊销售额从2018年的3.44亿元增长到2021年的5.93亿元。2023年，昆药集团未披露血塞通软胶囊具体销售额。