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界面新闻记者｜刘相君
“宝武系”旗下又一家公司折戟创业板。
过会20个月后，欧冶云商股份有限公司（以下简称：欧冶云商、公司）选择撤回上市申请。公司于2022年11月4日通过上市委会议，保荐机构为中信证券。
本次IPO公司拟募资15亿元用于欧冶云商生态运营平台升级建设项目、研发中心及基础环境升级建设项目、大宗商品智慧物流服务平台建设项目、智慧加工服务系统建设项目以及补充流动资金。
界面新闻注意到，欧冶云商净利润连续两年下滑，毛利率不足2%且低于行业均值，公司作为中国宝武旗下子公司存经常性关联交易，业务独立性存疑。
净利润连续两年下滑，毛利率不足2%
2015年2月，宝钢集团（现中国宝武）整合原有大宗商品电子商务优质资源，以全新商业模式建立了第三方产业互联网平台——欧冶云商。
公司致力于构建集交易、物流、加工、知识、数据和技术等综合服务为一体的钢铁产业互联网平台。公司利用互联网、物联网、区块链等新一代现代信息技术，整合交易、仓储、运输、码头、加工等服务资源，为钢厂、终端用户、贸易服务商、仓储服务商、承运商、加工中心等钢铁产业链上的合作伙伴提供一站式综合 *** 。
2019年-2022年，欧冶云商实现营业收入分别为559.84亿元、747.72亿元、1266.69亿元和1128.27亿元；净利润分别为6714.96万元、2.98亿元、4.86亿元和4.53亿元。
据宝钢股份2023年年报披露，欧冶云商2023年实现营业收入1171.93亿元，实现净利润4亿元。不难注意到，欧冶云商净利润已连续两年下滑。
据招股书（上会稿），作为钢铁产业互联网企业，公司自设立以来重视研发投入，前期产生的收入不足以覆盖同期支出。尽管公司自2019年度以来实现盈利，但截至2022年6月末，公司未分配利润仍为负数。
界面新闻注意到，欧冶云商毛利率不足2%，且远于行业均值。2019年-2022年上半年（报告期），公司毛利率分别为1.68%、1.26%、0.99%和1.02%，2019年-2021年呈逐年下降趋势，毛利率水平较低。
图片来源：招股书
对此，欧冶云商解释称：主要系受报告期内公司业务调整的影响。自2018年以来，公司大力发展互联网交易业务，其中主要为统购分销业务，其业务规模迅速扩张，报告期内营业收入占比分别为77.68%、80.74%、81.33%和69.28%，毛利率分别为0.71%、0.55%、0.56%和0.61%，整体毛利率水平较低，因此随着该业务的迅速扩张导致公司综合毛利率的提升存在一定压力。
关联采购单价低于市场的合理性遭质疑
中国宝武直接持有欧冶云商30.47%的股份；宝钢股份为中国宝武的控股子公司，直接持有欧冶云商5.17%的股份；宝钢国际为宝钢股份的全资子公司，直接持有欧冶云商25.25%的股份；太钢创投为中国宝武的间接控股子公司，直接持有欧冶云商0.50%的股份。
综上，中国宝武、宝钢国际、宝钢股份和太钢创投合计直接持有欧冶云商61.38%的股份，中国宝武为欧冶云商的控股股东。国务院国资委持有中国宝武90%的股权，为欧冶云商的实际控制人。
2019年-2021年，欧冶云商采购商品、接收劳务的关联交易金额占营业成本的比例分别为 38.38%、34.04%、32.32%；销售商品、提供劳务占营业收入的比例分别为4.07%、3.41%、3.92%。据欧冶云商说明，中国宝武目前钢材产量为全球之一，公司在生产经营过程中不可避免地需要向关联方购买钢材产品。
深交所在两轮问询中均提到公司关联交易以及业务独立性的问题。
需要指出的是，欧冶云商主要供应商为股东供应商，统购分销的采购额占比超50%；公司对主要供应商的采购单价基本低于市场价格，偏离度大多在10%以内，而公司统购分销业务的毛利率低于1%。
对此，深交所在二轮问询中要求欧冶云商补充说明在钢材市场价格透明的情况下，公司对股东供应商的采购单价低于市场价格的原因及合理性。
图片来源：二轮问询的回复
欧冶云商回复表示：不同钢厂及产品的结算方式及周期、不同钢厂产品的性能指标、品牌等因素的差异均会影响公司采购价格与公开钢材价格指数网站公布的参考价格之间的偏离度，公司统购分销业务的盈利并非来自于股东供应商的价格让渡。
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