出品 | 搜狐科技
作者 | 张雅婷
编辑 | 杨锦
“投资人应该都想套现吧，现在芯片行业融资很困难，再不上市就都等着倒闭了。”
近日，国产GPU（图形处理器）独角兽企业摩尔线程在北京证监局办理辅导备案登记，正式启动A股上市辅导。该公司由英伟达前全球副总裁张建中创立，成立初期就拿到了红杉中国和深创投等头部机构的融资，《2024年·胡润全球独角兽榜》显示该公司估值超过250亿元。
不止是摩尔线程，还有多家AI芯片初创企业在陆续推进IPO进程。8月，燧原科技签署上市辅导协议；9月，壁仞科技也在上海证监局办理上市辅导备案登记。
对于国产GPU企业排队IPO的现象，摩尔线程员工飞飞（化名）向搜狐科技表示，芯片行业想拿钱越来越难，芯片不是投钱就有产出，投资人越来越谨慎。并且国产替代概念最后落地得很少，创业公司普遍难以做到靠自身业务盈利。
之一代国产GPU公司寒武纪，成立7年从来没有赚过钱。2020年上市至今年三季度，寒武纪扣非归母净亏损已累计超50亿元。然而在二级市场，其股价今年一度暴涨近490％。
尚无自身造血能力，又遇上资本寒冬，上市似乎是这些“吞金兽”活下来的必经之路。
再不上市就死了？
国产AI芯片创业公司扎堆IPO，奏响的是行业淘汰赛的序曲。
自中美贸易战爆发以来，芯片国产替代成为风口。设计难度大、技术要求高的AI芯片，也成为了芯片领域最吸金的创业赛道之一，大批人才立志向英伟达看齐。
壁仞、沐曦、摩尔线程、励算科技等一大批创业公司顶着光环而生，投资人可谓是“抢着送钱”，比如摩尔线程A轮融资就达到20亿，刚创业就成了独角兽。
一般情况下，芯片从完整的架构设计到量产需要三年左右的时间。经过原始成长期后，这些创业公司需要面对的是投融资环境的转冷、IPO政策收紧。
“现在一级市场的融资环境非常冷，今年大部分企业没拿到融资，很多企业想通过地方 *** 的项目补助拿钱，但这一招今年也失效了。”某AI芯片创业公司创始人李华（化名）告诉搜狐科技，GPU相较于其他芯片需要的钱更多，大家都缺粮食，这时候食量大就是劣势。
CINNO Research指出，2024年上半年中国半导体项目投资金额约为5173亿元人民币，同比下降37.5%。IT桔子数据显示，在2024年1-10月中国芯片设计行业，融资金额约377亿元，相较于2021年的706亿元几近腰斩。
近期开启IPO的三家AI芯片公司——摩尔线程、燧原科技、壁仞科技，最新一轮的融资均停留在去年年底。
一旦外部“输血”中断，芯片企业将面临着巨大的经营风险。去年6月，砺算科技因烧光3亿元险些在流片前夕破产。砺算科技员工陈发（化名）告诉搜狐科技，当时公司一共欠了7个月的薪资，融到钱后才把工资发下来让公司继续运营。
据了解，东芯股份及其他投资人共向砺算科技投资共3.28亿元。但中间的过程也很坎坷，陈发表示，其实公司和东芯在4、5月就谈完了融资相关事项，但一直将近到9月份才完成打款。
经历资金紧张的并不只是砺算科技一家。据报道，8月30日，国产GPU公司象帝先宣布公司遭到股东起诉，资金账户已被冻结，计划与员工终止劳动合同。此前，象帝先与股东签订对赌协议，承诺B轮融资规模要达到5亿元。由于目标未达成，股东发起了这次诉讼。
天眼查显示，象帝先此前完成20多亿元融资,估值一度达150亿元，投资方包括中信集团、扬子江基金等知名资本的身影。不过在去年12月后，该公司便没有新的投资信息。
一方面为了正常运营下去，另一方面也为了完成创业初期对投资人的承诺，这些创业公司都需要尽可能去申报上市。
国产GPU，真的都是国产吗？
国产替代，是GPU创业公司成立的初衷。然而，有行业人士质疑认为，许多公司都是采用的外部授权IP，这意味着他们并非真正掌握了核心技术。
据了解，壁仞和摩尔线程都采用了Imagination的IP。Imagination是来自英国的芯片设计公司，2018年被有着中资背景的凯桥资本以约49亿元并购。
一位业内人士告诉搜狐科技，摩尔线程套壳比较明显，因为芯片做得很快，1年就搞出来了，难道比英伟达还要牛？行业有消息说是Imagination帮忙做的设计服务，另外壁仞也用了Imagination的IP，但是做了比较大的改动。
此前摩尔线程宣布，耗时300天完成了首颗国产全功能GPU的研发，定义了芯片设计行业的中国速度。然而，这不太符合行业的自然规律，一般再快也需要两年时间。
有报道显示，一个GPU中IP核占用的面积超过了80%，GPU IP自研需要36—48个月以及200个工程师。如果采用外购IP的方式，可以减少12—18个月开发周期。
陈发表示，砺算科技在坚持做自研IP，芯片的开发周期比较长，所以公司成立两年，现在一款产品都没有，完全是靠融资去活的。
“有的公司会直接买现成的IP集成到自己的芯片，就可以省去很多设计的步骤，但是更新迭代还有改动就会比较麻烦。”
李华认为，使用Imagination的授权IP，意味着相关技术受到美国商务部的限制，国内有很多敏感企业不能使用这种产品。
他质疑称，这样的企业上市之后未必是对股市来说是一个好的事情，因为并没有解决真正的国产化问题，专利、授权一掐基本上就“没戏”了。
Imagination首席执行官Simon Beresford-Wylie曾在接受采访时谈到，中国市场比想象中更具挑战性。
不过，也有业内人士认为，因为GPU架构自研难度极高，需要大量人力物力与时间成本的投入。通过IP授权的方式，可以适时调整产品的研发线路，避免花费重金研发出一款不实用的产品。
一年或烧十亿元
普遍无法实现商业闭环，是笼罩在GPU芯片创业公司头上的阴影。
如果对芯片行业有一定了解，就会发现这是个投入巨大、周期极长的赛道。与互联网行业不同，芯片行业很难通过大额融资、急速扩张的方式取得商业成功，长时间的亏损在所难免。
以AI芯片之一股“寒武纪”为例， 该公司成立7年尚未实现盈利。2020年上市至今年三季度，寒武纪扣非归母净亏损已累计超50亿元。而作为国内最早系统性研发GPU的企业之一，景嘉微GPU芯片收入一直表现很鸡肋，占比只有20％左右。
李华认为，GPU企业一年要烧大概8-10亿元，如果不上市资金链会非常紧张。壁仞、摩尔线程这些企业营收只能说凑合，相比每年的巨额支出基本上是杯水车薪。
AI芯片企业创始人粥粥（化名）告诉搜狐科技，芯片企业一直都缺钱，除非产品卖得特别好，比如商业化的通用GPU，一次设计成本就在10亿到20亿元。
陈发表示，芯片行业尤其是GPU，很看重工艺制程，芯片性能会随着工艺有很大的提升，制程领先意味着流片成本高，比如7nm芯片流片都得8000万元。
“对于AI芯片创业公司来说，前期的投入都是靠融资，并且需要非常多的准备工作，从前端到后端的工艺版图，周期很长、产品风险也很高，毕竟流片失败钱就打水漂了。”
如此高额的成本投入下，国产GPU落地情况却并不乐观，市场份额低到可以忽略不计。多位行业人士向搜狐科技表示，英伟达垄断了整个市场，国产AI芯片创业公司到现在为止没有一家跑出来的。
中国工程院院士，高性能计算研究所所长郑纬民认为，这些年国产芯片无论是软件硬件都有很大的进展，但是用户不太喜欢用，原因是国产卡（芯片）的生态系统不太好。
而当投融资环境转冷、美国管制措施更严苛，企业的发展之路愈发艰难。应届生的就业情况，往往能最直接地反映行业的变化。
今年从上海大学毕业、入职某GPU创业公司的越越（化名）回忆称，2021年时，几乎是个理工科行业的学生，都有公司把你招进去做芯片。而今年自己投了两三百份简历、面试了十几家公司，甚至很多同学找不到工作（只能）读博。
“或只能跑出来两家，其中还包括华为”
一个残忍的事实在于，GPU公司赢者通吃。即使追赶者众多，英伟达在这一领域仍占据95％以上的份额。
“国产GPU公司的数量之多，已超出我们对于一个技术赛道的传统认知。”沐曦联合创始人孙尔俊就曾感叹称，“进入洗牌赛是迟早的事，预计时间点是2025年，这个市场大概只能容忍2～3 家，其他多数会被淘汰。”
粥粥告诉搜狐科技，国产GPU公司最后跑出来的可能也就两家，其中肯定还包括华为，大部分的创业公司都逃脱不了“死亡”的命运。
她解释称，国内有特殊政策支持，不仅有国家补助， *** 采购会要求国产芯片的占比，这让国产GPU公司有生意可以做。但如果把国产芯片放在大的市场上，其实竞争力没有那么强。
“今年和明年是挺重要的节点，我见到了一些国产企业不专心做硬件、去流片，而是转变思路去做solution（整体解决方案），这不是什么好兆头，相当于更多靠服务的东西赚钱。”
李华则认为，不光是GPU企业，大部分芯片创业企业，如果没有好的自循环机制，以及较强的控制成本能力，可能会在明年倒下。
他表示，很多芯片创业企业，大家开玩笑说都是“To VC”的企业，相当于迎合投资人的口味，想短时间快速地催熟，包括像壁仞和摩尔，其实都是这种思路打法，这跟产业规律不太一致。
如果能扛得住经济周期，快速拿到钱或者上市，可能企业也发展得还可以，但如果抗不下去，或许就是下一个哲库。
值得一提的是的，近日有报道称，台积电、三星被要求停止向中国大陆客户供应7纳米及更先进工艺的AI芯片。陈发认为，台积电断供对AI芯片公司发展肯定有影响，只是现在还没有显现出来，很多公司也在观望。
愈发严苛的管制政策下，国产芯片的发展“任重
发表评论