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界面新闻记者 | 尹靖霏
市场对国博电子（688375.SH）用脚投票。
继8月26日微跌2.35%后，8月27日国博电子开盘即跌1.15%，报37.88元/股，市值228亿元。作为南京市市值更高的“军工一哥”，国博电子上市刚满2年，距离发行价，股价已下跌近47%。
就在8月25日晚间国博电子披露2024年半年报，公司当期营收13.03亿元，同比下降32.21%；归母净利2.45亿元，同比下降20.77%。对于营收的下滑，公司解释主要系报告期内T/R组件和射频模块收入减少所致。
该公司成立于2000年，由中国电科五十五所相关专业资源整合组建而成，于2022年7月22日上市，该公司注册地在江苏省南京市经济开发区，是南京市四家军工上市公司中市值更高的军工股。上市当日公司发行价格70.88元/股，发行市盈率高达80.78倍，通过IPO募资28.36亿元。
界面新闻了解到，从军工上市公司的行业分类看，主要涵盖核工业、航天、航空、船舶、兵器、电子信息六大业务领域。当前A股上市公司的军工系主要有“中国航天科技集团系”“中国航天科工集团系”、中国航空工业集团系、“中国航空发动机集团”系、“中国船舶集团系”“中国核工业集团系”“中国兵器工业集团系”“中国兵器装备集团系”“中国电子科技集团系（下称中国电科系）”“中国电子信息集团”等十大军工系。
国博电子隶属于中国电科系。公司前10大股东中，国基南方、中国电科五十五所、中电科投资均为中国电子科技集团（下称中国电科）直接控制的企业。而中国电科则由国资委全资控股。其官网显示，中国电科拥有电子信息领域完备的科研创新体系，在国内军工电子和网信领域占据技术主导地位。目前，中国电科拥有包括47家国家级研究院所、17家上市公司。
国博电子主营业务为源相控阵T/R组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售，产品覆盖军用与民用领域。具体来看，在军用领域，国博电子长期为陆、海、空、天等各型装备配套大量关键产品，确保了以T/R组件为代表的关键军用元器件的国产化自主保障。在民用领域，其产品主要在移动通信的基站中得到应用。
过去5年该上市公司业绩整体呈现上行态势，然而今年以来该公司业绩下浮程度有所加剧。
其2019年至2022年营收分别为17.24亿元、22.25亿元、22.12亿元、25.09亿元、34.61亿元；净利分别为2.52亿元、3.67亿元、3.08亿元、3.68亿元、5.2亿元。
2023年公司实现营业收入35.67亿元，同比增长3.08%；实现归属于上市公司股东的净利润6.06亿元，同比增长16.47%。
不过今年以来，该军工公司业绩呈现下滑趋势。仅从今年第二季度看，公司实现营收6.09亿，同比大降50.2%，环比降低12.1%，实现归母净利润1.24亿，同比大降35.8%，环比微增2.5%。国金证券8月26日研报指出，受产品交付节奏的影响，该公司业绩承压。
仅从区域而言，国博电子是江苏省军工上市公司的一员大将。
根据界面新闻统计，A股国防军工股至少有138家，北京、四川、江苏、广东和陕西汇集了较多的军工企业。其中注册地在北京的达27家，四川达18家、广东、江苏、陕西的均为14家。
在江苏省内，13家军工上市公司主要分属于航空航天赛道。南京、苏州、无锡分别有3家军工上市公司。从市值而言，中航高科（600862.SH）、航发控制（000738.SZ）、国博电子（688375.SH）和国睿科技（300600.SZ）市值多在200亿元以上。从实控人角度而言，5家为国资，7家为民营企业，1家无实际控制人。
仅从南京市而言，至少有3家军工上市公司，其中，国博电子、国睿科技均隶属于中国电科系，全信股份则是民营军企。南京军工企业市值更高者为国博电子。
江苏军工上市公司概况
截至8月27日，仅从江苏6家军工上市公司披露的半年报看，多数军工上市公司业绩呈现正向增长。市值更高的中航高科业绩已实现5连涨，市值超百亿元的国睿科技业绩也实现微增。
市值高达272亿元的中航高科，主营业务为生产航空新材料、高端智能装备、轨道交通零部件，2024年上半年营业总收入为25.47亿元，同比较去年同期上涨5.58%。归母净利润为6.04亿元，实现5年连续上涨，同比较去年同期上涨9.47%。经营活动现金净流入为3.43亿元，较去年同报告期经营活动现金净流入减少6483.54万元。 市值超160亿元的国睿科技聚焦电子装备和网信体系两大领域，公司8月24日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入15.59亿元，同比增长0.01%；归母净利润3.46亿元，同比增长3.14%；扣非净利润3.37亿元，同比增长3.45%；经营活动产生的现金流量净额为-3.61亿元，上年同期为-2.24亿元。 位于机械制造赛道、市值为67亿元的亚星锚链（601890.SH），主营业务为从事船用锚链、海洋系泊链和矿用链的生产，8月27日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入9.36亿元，同比下降7.55%；归母净利润1.39亿元，同比增长26.52%。经营活动产生的现金流量净额为-1.34亿元，上年同期为-1.29亿元。 位于航天航空赛道，市值为52亿元的银河电子，主营业务为智能机电业务，新能源业务，8月9日公告，公司2024年上半年营业收入5.11亿元，同比下降10.24%；归母净利润1.36亿元，同比增长32.29%。 市值为46亿元的航亚科技（688510.SH），主营业务为航空发动机和燃气轮机关键零部件及医疗骨科植入锻件的研发、生产及销售，2024年上半年公司营收为3.40亿元，同比较去年同期上涨32.84%。归母净利润为6721.07万元，同比较去年同期上涨97.76%。经营活动现金净流入为4931.38万元，较去年同报告期经营活动现金净流入减少1333.58万元。
不过，军工上市公司的现金流水平呈现较大差异。国博电子经营性净现金流在2018至2020年均为负值，今年上半年经营性净现金流为3.61亿元，同比有所增加，该公司解释这主要系报告期内，应收票据到期经承兑收到现金增加所致。
与之相比，国睿科技、亚星锚链2024年上半年经营性净现金流则为负数，其中国睿科技这一数字为-3.61亿元。一位南京的军工企业人士对界面新闻反映，这主要是由于军工客户普遍回款周期较长，有的军工企业回款周期甚至长达数年之久，这使得他们往往面临回款慢，应付账款高，公司现金流不充沛等难题。
前述南京市军工企业的人士对界面新闻表示，我国军工企业还面临不少的挑战。在开发新材料、核心元器件、高端软件等方面，军工企业还有很大的创新空间。同时，当前军品市场竞争明显加剧，尤其是民营军工企业通过投标抢占军工市场时面临更多的竞争对手，一些技术领先的民营军工企业若不加强技术研发和售后服务，市场份额往往被后来的同行抢占。
北京军鹰装备技术研究院的分析师也指出，在国际市场上，出口管制和技术封锁对我国军工上市企业的技术研发和创新能力造成了一定程度的影响。在国际合作和交流上也进行了一定程度的限制，由于美国的制裁和打压，一些国际供应商可能会受到影响，导致我国军工上市企业在原材料、零部件等方面的供应出现问题。
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