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业绩大幅低于预期，内外部资金同步出走，三角防务股价跌跌不休

界面新闻记者 | 陈慧东

在交出一份归母净利润同比减少三成的半年报后，三角防务（300775.SZ）连日下跌。9月18日收盘，三角防务再跌0.55%，报20.02元/股。这是该航空装备股连续7个交易日股价下跌，较其5月曾走出的35.73元/股的年内高点已跌去四成。

机构曾给出三角防务9.29亿元的2024年业绩预期，然而，公司今年上半年仅实现归母净利润2.91亿元，大幅低于此前预期。

内外部资金同步出走

资金显然在出走三角防务。Wind数据显示，截至9月18日收盘，三角防务主力资金净流出955.61万元，主力一周（5日）净流出3477.13万元，一月（20日）累计净流出2.99亿元。

半年报公布后的之一个交易日（8月26日），三角防务单日跌幅达18.92%。当日，两市全天特大单净流出13.23亿元，其中14股特大单净流入超5000万元，三角防务特大单净流出资金1.13亿元，净流出资金规模位列第三。

三角防务高管也在8月初紧急减持。7月5日公告显示，三角防务董事、总经理虢迎光，董事、副总经理王海鹏，副总经理罗锋，副总经理曹亮，副总经理周晓虎，副总经理李宗檀，副总经理李辉，副总经理严党为计划在7月29日至10月28日减持公司股份合计不超过61.81万股，占目前公司总股本的0.1123%。

根据8月7日及9日公告显示，严党为在7月29日及8月6日期间已完成减持5.25万股，减持均价31.43元/股，直接套现165万元，剩余持股16.75万股；李辉在7月29日及8月7日已完成减持5.25万股，减持均价31.51元/股，直接套现165万元，剩余持股16.75万股。

界面新闻记者就近期股价波动幅度较大事宜致电三角防务证券部，工作人员表示公司目前的生产经营均正常。

近两年应收账款攀升

财报显示，今年上半年，三角防务实现营收9.77亿元，同比减少23.28%，归母净利润2.91亿元，同比减少30.74%。

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这是三角防务自2019年上市以来，首次出现营收大幅下滑。半年报多项异常的财务指标也显示出公司上市以来业绩增长瓶颈已至。

首先，伴随着2021年至2023年间的业绩高速增长，三角防务的应收账款、存货规模均在大幅上升。

2021年至2023年间，公司营收同比增速分别为90.67%、60.06%、32.9%。同期，公司应收账款大幅攀升。2021年末，三角防务应收账款4.31亿元，到2022年末上升至8.03亿元，2023年末为17.91亿元，今年上半年末为22.01亿元。

存货方面，三角防务2020年末存货7.64亿元，到2021年、2022年、2023年末分别为10.2亿元、11.8亿元和9.77亿元，今年上半年末其存货为8.68亿元。

此外，今年上半年，公司净现金流为-3.48亿元，同比下滑243.61%，其中，经营性现金流-2.83亿元，投资性现金流-8.61亿元，融资性现金流7.96亿元。

三角防务主要从事航空、航天、船舶等行业锻件产品的研制、生产、销售和服务。在航空领域，公司为军用和民用航空飞行器提供包括关键的结构件和发动机盘件在内的各类大型模锻件和自由锻件，也是公司占比更大的业务类型。

今年上半年，三角防务模锻件产品业务实现营收9.11亿元，占比总营收的93%；毛利率42.97%，比上年同期减少6.34%。

其次，三角防务主营产品的盈利能力近年来持续下降。Wind数据显示，上市当年，三角防务主营业务毛利率为45.01%，2021年底为46.66%，2023年底为43.7%。

在盈利能力下滑的同时，三角防务还在大手笔扩产。

9月5日公告显示，三角防务已与关联方西安西投资本管理有限公司、西安工创投资有限公司、西安航空产业投资有限公司共同投资设立西安三重航空科技有限公司。合资公司注册资本9亿元，三角防务认缴注册资本3.9亿元，持股比例43.33%。

三重航空是一家专注于精密智能模锻生产的公司，致力于提升超大型航空锻件精密模锻工艺技术。此轮融资将用于建设1000MN/1250MN（10万吨/12.5万吨）精密智能模锻生产线，以满足国内外大型飞机型号的配套需求。

一名西安航空领域业内人士向界面新闻记者表示，“今年6月，省上提出将积极争取C919第二总装基地落户陕西，如果总装基地成功落户三角防务等航空装备公司所在地阎良，将会成功带动相关产业链企业。不过，目前该基地选址最终仍未确定，也有信息表示基地将落户上海。”